【続編】S&P500は強いのにBTCが沈む理由──買い場を見抜く方法

2025年12月8日

いんべすた＠ — 更新日：2025/12/03

一つ前の記事（https://www.investor1980.com/sp500-2/）をご覧いただいた方へ。本稿はその続編です。前回はS&P500の内部で起きている“歪み”について書きましたが、今回はその視点を踏まえ、「株がこれほど強いのに、なぜビットコインだけが沈んでいるのか」を解説します。

結論を先に言うと、BTCの弱さは構造的な崩壊ではなく一時的な“溜め”であり、状況を正しく把握すれば3年ぶりの有効な買い場に見える可能性が高いです。本稿では両者の乖離を分解して、具体的なエントリー戦略まで落とし込みます。

1. 株は最高値、BTCは逆行安。この「気持ち悪さ」の正体

8月以降、S&P500（SPX）は+10%超の上昇を見せており、表面上は非常に強い相場に見えます。しかし同じ期間、ビットコインは-20%超の下落を記録しました。通常ならリスク資産同士である程度の連動が期待されますが、ここまで乖離が開くと市場参加者の違和感が増し、BTCへの資金流入が止まる要因になっています。

2. 「ビットコイン・コンディション・ピラミッド」による分解

現在のBTCの弱さは三層構造で理解すると分かりやすいです。

上層（需給）：機関投資家の買いが継続しており、ETFなどを通じた取得は依然として注目に値します。需給面はむしろ強さを示しています。
中層（市場心理）：ここが現在詰まっています。投資家は株を買うが、もっとボラティリティの高いBTCまでは手を出し切れない。リスク回避的な心理が資金を抑えています。
下層（マクロ）：FRBのQT終了や利下げ期待など、マクロ環境はリスク資産に追い風となる局面です。

要点：上層と下層は追い風だが、中層（心理）が詰まっている。上と下が強いのに“真ん中”だけ弱い――この“挟まれた”状態が短期的なBTCの弱含みを生んでいます。

3. 前回のS&P500分析から見えるBTC下落の要因

なぜ中層（市場心理）が冷えているのか。それは前回指摘したS&P500の中身の歪み（マーケット・ブレス）と密接に関係しています。具体的には：

資金の偏り（マーケット・ブレスの悪化）：SPXの上昇は実はごく一部の大型株によるもので、上昇トレンドにある銘柄は市場全体の4割に満たない状況です。資金は確実性の高い銘柄へ集中しており、全体のリスク許容度はまだ低い。
守りの姿勢：投資家は“株は買うがBTCまでは買わない”という半信半疑の状態。これがBTCへの資金流入を堰き止めています。

ただしマクロ環境（下層）を見れば、QTの終了と利下げ期待があり、これはマネーが溢れる方向です。需給（上層）でもETF経由の需要は根強く、短期的に心理（中層）が溶ければ一気に動きやすい下地があります。

4. 戦略：S&P500を「先行指標」として使う

ここから具体的な戦略。重要なのはBTC単体の価格だけを見るのではなく、SPXの挙動を先行指標として使うことです。僕が推奨するのは以下の3ステップ。

SPXの構造的な強さを監視する
SPXが主要サポート（例：50日線や200日線）で反発し、かつ市場の裾野（上昇銘柄の割合）が広がりを見せたら、それは「投資家の守りが解けた」合図です。
マクロノイズを無視する
短期の経済指標やニュースでBTCが乱高下しても、SPXが示す“リスクオンの波”が本格化するまでは動かない方が賢明です。
乖離が埋まる瞬間を段階的に狙う
株高に対してBTCが遅れている今は、バネが縮まっている状態です。SPXの健全性が確認された瞬間に、BTCは遅れて強烈なリバウンドを始める可能性が高い。そこで段階的に買いを入れていくのが合理的です。